A股转机渐近 配置产业拐点

市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，A股行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或拐点的产业主题配置。

本周一，A股三大指数集体收跌，市场成交额萎缩，仅有8026亿元，北向资金受台风“泰利”影响，暂停交易。

消息面上，国家统计局公布重要数据：上半年同比增长5.5% 二季度同比增长6.3%。尽管二季度的经济数据低于市场预期，但数据显示二季度已经明显强于一季度，复苏虽然缓慢但还是在推进，三季度有望加速。

对于为市场的运行方向及机会，不少给出了自己的判断。

国盛指出，当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，后续支撑上行的潜在动力来自于：分子端，经济悲观预期的修复，以及潜在的政策出台；分母端，美债触及区间上沿，中美利差也阶段新低；风险偏好方面，A股情绪周期筑底回升。除了以赔率思维“交易小贝塔”之外，国盛证券还建议兼顾中报业绩指引。事实上，每年的7-8月，业绩线索对于股价的影响力有明显提升。因此，建议配置：家电、医美/零售、交运；商用车、工业金属；油气开采、电力。

认为，外围环境舒缓，6月数据超预期，经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股投资者可重点关注：政策受益方向及前期超跌方向；业绩确定性及超预期方向；渗透率明显提升或有提升预期方向。

表示，A股中报业绩预告显示出两大趋势：一是全A盈利同比增速回升 （基于已披露预告公司），2023年一季度盈利增速底或已确立、但复苏弹性可能较弱。二是上中下游板块业绩分化加剧，企业利润向中下游迁移。具体来看，“上游有量无价、中下游以价换量”是中报业绩预告体现出的最明显特征：上游资源、中游材料由于产能过剩、需求偏弱，2023年二季度产品价格整体同比下滑；部分中游制造因成本减压、出口强劲预计业绩仍较优，如光伏（组件、辅材）、等。下游消费品以价换量较为明显，比如家电、汽车、、、部分必需消费品等，这也意味着这些板块可能更早进入补库周期。

认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。

首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。

其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。

最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

（文章来源：金融投资报）