凯迪股份股票估值（002241股票行情）

2021-10-25天风证券股份有限公司范张翔,尉鹏洁对凯迪股份进行研究并发布了研究报告《前三季度收入持续增长，盈利短期承压》，本报告对凯迪股份给出增持评级，当前股价为62.25元。

凯迪股份(605288)

公司发布三季度报告，前三季度实现收入 11.9 亿元，同比+47.8%，其中，Q1/Q2/Q3 分 别 实 现 收 入 3.54/4.17/4.19 亿 元 ， 同 比 分 别+52.3%/+65%/+30.9%。前三季度实现归母净利润 0.89 亿元，同比-15.6%，其 中 ， Q1/Q2/Q3 分 别 实 现 0.36/0.24/0.28 亿 元 ， 同 比 分 别+28%/-39.3%/-23.4%。 前三季度收入保持增长态势，主要原因为下游需求恢复， 订单充足，销售规模大幅增长。

受原材料价格、海运等因素影响，盈利能力短期依然承压。 前三季度公司毛 利 率 为 22.27% ， 同 比 -9.74pct ， 其 中 Q1/Q2/Q3 毛 利 率 分 别 为25.1%/21.2%/21.0%，同比分别-5.7%/-10.4%/-12.3%。 前三季度公司归母净利 率 为 7.5% ， 同 比 -5.6pct ， 其 中 Q1/Q2/Q3 归 母 净 利 率 分 别 为10.2%/5.8%/6.8%，同比分别-1.9/-10/-4.8pct。 费用方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.4%/4.7%/4.2%/0.6%，各项费用控制有效。

推出智能铁架完善家居领域产品矩阵， 推杆产品拓展至汽车、光伏领域。为了进一步满足下游家居客户的需求，公司推出智能沙发铁架产品，与原有的线性驱动产品共同构成了更加完善的、针对智能沙发全系统的产品矩阵，加大客户粘性。汽车配套方面，公司汽车尾门推杆获得丰田认可，进入选装市场。此外，公司预计于 2022 年开始为蔚来开发并配套“电撑杆”零件。公司汽配类产品收入规模有望随电动尾门渗透率的提升而持续扩大。同时，公司抓住光伏产业的发展机遇，不断研发、优化太阳能线性推杆，产品性能更稳定， 并且可根据客户需求进行定制化设计开发服务，提供专业的光伏驱动系统解决方案。

盈利预测与评级： 公司关键零部件自制的垂直一体化生产优势于业内领先，快速反应的柔性化生产线优势突出，我们持续看好公司竞争优势，长期稳定的国内外客户关系助力公司在家居业务长期增长稳健，另外办公及汽车等业务成为新的发力点。考虑到海运费、原材料价格上涨、汇率波动对公司业绩端的扰动，我们下调盈利预测， 预计 21/22 年公司归母净利润分别为 1.3/1.7 亿元（原值为 1.6/2.6 亿元），同比分别-23.7%/+29.8%， 维持“增持”评级。

风险提示： 技术创新风险、下游行业市场需求不足、市场竞争加剧、贸易摩擦加剧等

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；证券之星估值分析工具显示，凯迪股份（605288）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。