一周换一个“背锅侠” 私募加仓创近一年新高 市场底还远吗？

8月27日，与印花税减半一起落地，证监会阶段性收紧IPO节奏、调降融资保证金比例、进一步规范股份减持行为的三箭齐发，对上市公司控股做出明确的规定，即上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金、累计现金分红金额低于最近三年年均30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

随后，近百家上市公司发布提前终止减持计划，对于仍抱有侥幸心理、违规减持的上市公司，监管也是火速下发关注函，并采取要求、或对股东立案调查等举措。

背锅侠二：量化交易“割韭菜”

每逢市场下跌，喊“量化”背锅成为条件反射，在“8·28”行情后，对高频量化私募的讨伐之声到达了顶峰。“助涨杀跌”“砸盘元凶”“割韭菜”等指责纷至沓来。

尽管多家量化私募认为并不应该为8·28“冲高回落”行情背锅，量化T0容量非常小，交易权重不超过10%，量化私募的存在可以有效补充市场流动性、有利于市场有效性以及面对市场波动表现更为稳健等优势，投资者依然不买账。

“口水仗”仅仅打了4天，9月1日，证监会指导上海、深圳、北京交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，对程序化交易进行了明确的监管指导的制度性安排。

其中，对于“最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为”的重点监管，也被市场认为是给高频量化上了一道紧箍咒。

背锅侠三：融券被借出是“做空”势力

伴随着对量化的指责，融券业务也被认为是市场下跌的帮凶。有观点认为，融券做空打压市场，特别是量化融券是市场上“邪恶”的做空势力，尤其是融券T+0策略，限售股可融券出借交易都值得怀疑。

9月10日，一则上市公司控股股东提前终止证券出借业务的消息迅速发酵，随后传出称已有通知“所有融券渠道告知客户截止10月1日前必须还券”的小截图，更有甚至传闻还指向所有限售股可以作为融券进行出借，有观点直指限售股融券等同于裸卖空，即凭空创设更多的可通流股票；也有矛头指向，认为券商通过转融券向大股东、限售股份、战略投资者等融入券源，再借给客户，形成变相的限售流通股。

事实上，财联社记者此前报道中已经还原了事实显示：一、融券限定日内归还传闻不实，确有券商买回融券归还，这部分融券主要是注册制下IPO战略投资者配售获得的限售股票，且没有明确的时间要求；二、所有限售股都可以作为融券券源的传闻同样不实。根据交易所转融通证券出借交易、转融通业务有关规定，目前仅有战略投资者所拥有的承诺持有期限内的股票可以作为融券出借，而非所有限售股都可作为券源。

私募已经大幅加仓，市场底还远吗？

对于投资者急切寻找“背锅侠”的心态来看，市场情绪已经非常悲观。有资管机构人士表示，今年以来，A股投资者经历了从强预期，弱现实；到弱预期，弱现实；到小作文，弱现实；再到策略底，弱现实，唯一未变的是，投资者要面对“弱现实”，表现在市场中就是长期的沪指磨底，赚钱效应不佳。

无论是私募还是公募，对于当前处于底部的判断高度一致，但是底部是否还会下探，何时能够触底反弹等问题却是仁者见仁，智者见智。

在近期一次直播对话中，西部利得主动量化投资部总经理盛丰衍认为，A股市场底大概率不会跌破3000点，而嘉越投资合伙人吴悦风则表示，如遇外部极端因素，沪指不排除下探2800点，当前确认是长期的底部区间，但牛市的来临会非常曲折，要有足够耐心等待。

私募排排网监测股票私募仓位显示，截至9月1日，股票私募仓位为81.76%，在前一周的基础上大幅上涨3.95个百分点，创下近一年新高。上一次股票私募仓位指数超过81.76%要追溯到2022年4月08日，此后不久，市场走出一轮大级别反弹行情。对此，业内人士指出，私募加仓主要是认为政策底已经非常明朗。

在多种政策叠加之下，创金合信首席经济学家魏凤春认为，政策底，情绪底之外，最重要的还是经济底。从盈利层面来看，库存周期在价格见底回升的影响下将步入被动去库阶段，带动企业盈利恢复；而盈利回升的弹性要看到需求端的变化，其中房地产后续的纠偏政策组合将带来宏观经济和盈利的向上力量。鉴于中国经济进入事实的周期底部，盈利也进入底部区间，而情绪仍较为悲观，使得A股估值极具吸引力。

不过，他观察流动性认为，在化解债务的大目标下，8月份超预期的降息，市场资金仍出现流动性收紧的情况，对于中小盘冲击较大。这是与近年来中小盘风格占优的风格出现了一定的相左。

方面认为，当前市场处于政策底后的磨底阶段，近期大宗商品与指数的背离一定程度上反映了市场的过度悲观，市场底或将在悲观交易拥挤度达到高位后出现，对后续行情保持期待。结构上并不新意，博时基金表示，攻守兼备，顺周期与成长两端配置较好。

（文章来源：财联社）